السوق النقدية

المحاضرة السابعة
- السوق النقدية : وهي السوق المالية التي يجري التعامل فيها بالاوراق المالية قصيرة الاجل وتسمى (سوق السيولة ) وتكمن اهمية السوق النقدية في تنفيذ السياسة النقدية للدولة وغالبا ما تباع الاوراق النقدية فيها بخصم من قيمتها الاسمية وتتصف الادوات المالية للسوق النقدية بدرجة عالية من الامان وان تاريخ استحقاقها تقل عن السنة ومنها حوالات الخزينة والاوراق التجارية وشهادات الايداع والحوالات المصرفية المقبولة :
أ- حوالات الخزينة :Treasury Bills
تعرف حوالات الخزينة بانها عبارة عن قروض خاصة بالحكومة لاي دولة لمدة اقل من سنة وهي الورقة المالية الرئيسة من ادوات السوق النقدية وتعد منفذ استثماري ملائم للاموال الفائضة بصورة مؤقتة وانها استثمار خالي من المخاطر Risk Free ولهذا فهي تؤدي دورا فاعلا في السوق الثانوية ففي ضوء معدل العائد لهذه الاستثمارات يتحدد معدل العائد المطلوب للاستثمارات المالية الاخرى وهي لا تدفع فائدة وانما تباع بخصم من قيمتها الاسمية ويتم تحديد اسعار حوالات الخزينة على اساس عدد ايام من قيمتها الاسمية ويتم تحديد اسعار حوالات الخزينة على اساس عدد ايام الاستحقاق وتستخدم المعادلة الاتية في تحديد مقدار الخصم وسعر الاصدار الخصم الكلي =(عدد ايام الاستحقاق /360 ) معدل الخصم السعر= 100دينار – الخصم الكلي

مثال : المطلوب حساب السعر بالدينار لحوالة خزينة تستحق بعد 275يوم ومصدره على اساس معدل خصم 8%
الحل / مقدار الخصم الكلي = (275/360) 8% = 6.11% دينار
السعر = 100- الخصم الكلي = 100 – 6.11= 93.890دينار
ولهذا فان الفرق بين سعر الشراء وسعر البيع عند الاستحقاق يعتبر دخلا عاديا وليس ربحا راس ماليا فهو خاضع للضريبة
2- الاوراق التجارية : هي مستند صادر من المدين لامر الدائن أى سندات أذنية غير مضمونة تصدرها الشركات الكبيره ذات الشهره والسمعه العالية للحصول على حاجتها من التمويل قصير الاجل وتعتبر الورقة التجارية في دول عديدة من اهم مصادر التمويل لمؤسسات مختلفة كشركات التمويل وشركات التأمين والشركات الصناعية وتباع الورقة اما مباشره الى الدائنين او من خلال وسطاء أى المصارف التجارية وشركات التأمين او في السوق النقدية عن طريق المتعاملين بالورقة التجارية .وتتصف الورقة التجارية بالخصائص التالية .
اجالها تتراوح بين شهرين وستة اشهر
تحمل سعرها فائدة اقل من سعر الفائدة السائد في السوق المالية
وتعطي خيارا للمقترض (مصدر الورقة )باسترجاعها دون دفع فوائد
تحمل معدل فائدة يفوق اصدارات حوالات الخزينة
وتباع بخصم وتسترد لقيمتها الاسمية عند موعد الاستحقاق ويحدد معدل الفائدة على الورقة التجارية بالاتي:
((السمسرة)المدفوعة القيمة-القيمةالاسمية )/(الاسمية القيمة)×(350 )/(بالايام التجارية الورقة مدة)= معدل فائدة الخصم
مثال/ معدل فائدة الخصم (معدل العائد على الاستثمار )الناجم عن استثمار ورقة تجارية امدها 90 يوم وقيمتها الاسمية 1000 دينار هو 4% المطلوب 1- حساب القيمة المدفوعة او المستثمرة بهذه الورقة
2- ماهو مقدار الفائدة المتحققة من استثمار نصف مليون دينار لهذه الورقة التجارية

((السمسرة)المدفوعة القيمة-1000 )/1000×(350 )/90= معدل فائدة الخصم
((السمسرة)المدفوعة القيمة-1000 )/1000×(350 )/90 =4%
%4 = (360(1000-المدفوعة القيمة ) )/(1000×90) ?4%=(360000-360X)/90000

3600= 360000– 360 X ? 360X =360000 – 3600 ? 360X =356400
X =356400/360= 990 دينار القيمة المستثمرة
الفائدة : المطلوب 2 = اصل المبلغ×معدل الفائدة =500000 × 4% = 20000 دينار
3- شهادات الايداع :Certifcates Of Deposit
وهي عبارة عن ايصال رسمي او تعهد يحمل سعر فائدة معين وله تاريخ استحقاق محدد وتعد اداة من ادوات السوق النقدية وسوق راس المال وتباع بسعر فائدة وليس بخصم والفائدة تحسب على اساس 365يوم تصدر المصارف هذه الشهادة للحصول على ودائع متوسطة وطويلة الاجل من خلال بيعها . وهذه الشهادات قابلة للتداول في اسواق النقد ولها تاريخ استحقاق محدد لا يمكن اعادتها للمصرف قبل تاريخ استحقاقها . وبما ان هذه الشهادات قابلة للتداول فيمكن لحاملها بيعها في السوق النقدية قبل استحقاقها .
4- الحوالات المصرفية المقبولة :Banker Acceptance
هي مستند مالي او ورقة مالية مسحوبة على مصرف معين (المسحوب عليه ) من قبل احد زبائنها شخص معنوي او طبيعي يطلب فيه من ذلك المصرف ان يدفع لامر شخص اخر (مستفيد) مبلغا محددا من الاموال بتاريخ معين . وتنشا الحوالات المصرفية المقبولة عن تعاملات التجارة الخارجية .
2- اسواق راس المال :Capital Market
هي السوق المالية التي تتداول فيها الاوراق المالية طويلة الاجل وتختلف عن السوق النقدية اذ ان الاخيرة سوق السيولة بينما سوق راس المال هي سوق احتياجات مالية طويلة الاجل ولهذا فان مخاطرتها اكبر من مخاطرة السوق النقدية وهي اسواق مركزية وان المتعاملين في هذه السوق هي شركات الاعمال والحكومة والافراد وتشمل استثمارات المديونية واسستثمارات الملكية
أ-استثمارات المديونية : وهي تعهدات مالية يتعهد بموجبها المقترض للاموال من اعادة هذه الاموال في تاريخ محدد . ودفع الفوائد المترتبة عن الدائنين ومنها المستندات والقروض الموثقة بالعقارات كالاراضي والابنية .
ب- استثمارات الملكية : وهي تعبر عن حصص ملكية في الشركات التي استلمت الامو ال ويوجد نوعين من استثمارات الملكية الاسهم العادية Comnen Stocks والاسهم الممتازة Preferred
3- الاسواق المالية الاولية والثانوية
أ :الاسواق الاولية :يقصد بالاسواق الاولية : بانها سوق المالية يجري فيها بيع وشراء الاوراق المالية المصدره لاول مره .فالشركات المصدره تستلم متحصلات بيع الاستثمارات المالية مطروحا منها تكاليف الاصدار وان اغلب الاصدارات الجديدة تباع اما بالطرح العام Public Offering . ويعني بيع الاستثمارات الجديدة لعموم المستثمرين . او الطرح الخاص Private Plecement ويعني بيع الاصدارات الجديدة من الاستثمارات الى عدد محدد من المستثمرين . وعادة ما تخلق مصارف الاستثمار السوق الاولية كونها مصارف وسيطة والتي تعمل بمثابة سماسره . ولايعد مصرف الاستثمار السبيل الوحيد للاصدار بل هناك اسلوبين اخرين هما : الاسلوب المباشر Direct Approach , والمزاد Auction Approach ففي المباشر تقوم الجهة المصدرة بالاتصال بعدد من كبار المستثمرين . اما اسلوب المزاد بمقتضاه ثم دعوة المستثمرين لتقديم عطاءات ويتم قبول العطاءات ذات السعر الاعلى فالاقل ومن مهام الرئيسية لمصرف الاستثمار هي اربعة وظائف هي النصح والمشوره , والاجراءات التنفيذية , والتعهد , والتوزيع .