ب-هيكل رأس المال:

المحاضرة الثالثة
ب-هيكل رأس المال: السؤال المبدئي الثاني لمدير المالية يتعلق بالطرق التي تحصل بها الشركة على التمويل وعلى المدى
الطويل فإنه يحتاج إلى دعم لالستثمارات. ان هيكل رأس المال )أو الهيكل المالي( للشركة هو خليط معين من الديون طويلة األجل
ووحقوق الملكية تستخدمها الشركة لتمويل عملياتها. فقد يواجه المدير مالي اثنين من المخاوف في هذا المجال. أوال، كم يجب أن
تقترض الشركة؟ وهذا هو، يمثل أفضل مزيج للديو ن واألسهم ؟ وان اختيار الخليط يؤثر على كل من المخاطر وقيمة الشركة. ثانيا،
ما هي مصادر األموال األقل تكلفة للشركة؟
إذا كان لنا أن نصور الشركة كالكعكة، ثم هيكل رأس مالها يحدد كشرائح من الكعكة وبعبارة أخرى، ما هي النسبة المئوية من
التدفقات النقدية للشركة يذهب إلى الدائنين وما نسبة ما تذهب إلى المساهمين.فالشركات تملك قدرا كبيرا من المرونة في اختيار
هيكل التمويل ومسألة ما إذا كان هيكال واحدا هو أفضل من أي شيء آخ لغرض معين هي جوهر قضية هيكل رأس المال.
باإلضافة إلى البت في مزيج التمويل، يقرر المدير المالي بدقة كيف ومن أين تجمع األموال. النفقات المرتبطة بزيادة التمويل
طويلة األجل يمكن أن يكون كبيرا، لذلك احتماالت مختلفة يجب تقييمها بعناية. أيضا، تقترض الشركات المال من مجموعة متنوعة
من المقرضين في اعداد مختلفة، غريبة أحيانا ، وطرق االختيار من بين المقرضين وبين أنواع القروض هو وظيفة أخرى يتم
التعامل معها من قبل المدير المالي.
ج-إدارة رأس المال العامل: وتتعلق المسألة الثالثة بإدارة رأس المال العامل.يشير رأس المال الى أصول الشركة التي تعمل على
المدى القصير ، مثل المخزون، والمطلوبات قصيرة األجل، واألموال المستحقة للموردين. إدارة راس المال العامل للشركة هو نشاط
يومي يضمن أن الشركة لديها موارد كافية لمواصلة عملياتها وتجنب االنقطاعات المكلفة. وهذا ينطوي على عدد من األنشطة ذات
الصلة باستالم وصرف المبالغ النقدية للشركة.
بعض األسئلة حول رأس المال العامل يجب أن تكون اإلجابة عنها كما يلي: )1 )كيف نزيد من النقد والمخزون كم يجب ان نبقي
تحت اليد؟ )2 )كم يجب أن نبيع باالئتمان؟ إذا كان األمر كذلك، ما هو المدى الممنوح، و من الذين سوف نتقدم لهم؟ )3 )كيف
نحصل على أي حاجة للتمويل قصير األجل؟ هل سوف نقوم بالشراء على االئتمان، أو أننا نقترض على المدى القصير والدفع
نقدا؟ إذا كان االقتراض على المدى القصير وكيف وأين ينبغي لنا أن نفعل ذلك؟ هذه مجرد أمثلة عينة صغيرة من القضايا التي
تنشأ في إدارة رأس المال العامل للشركة.
االستنتاج :المجاالت الثالث لإلدارة المالية للشركات التي وصفناها- الميزا دارة أرس المال
نية ال أرسمالية، وهيكل أرس المال، وا
العامل وفئات واسعة جدا. تتضمن كل مجموعة موضوعات متنوعة غنية ، وأشرنا الى عدد قليل من األسئلة التي تنشأ في مختلف
المجاالت. تحتوي الفصول الالحقة على مزيد من التفصيل.
مراجعة المفاهيم:
1.a1 ما هو قرار الميزانية الرأسمالية؟
1.b1 ماذا يسمى الخليط المعين من الديون طويلة األجل وحقوق الملكية الذي يتم اختياره لالستخدام؟
1.c1 إلى أي فئة من اإلدارة المالية تقع إدارة النقد؟
سادبعا : اهداف االدارة المالية
ا- هدف تعظيم االرباح Maximization Profit
ان هدف تعظيم االرباح يركز على االستخدام االمثل والكفوء للموارد الراسمالية )المواد االولية والخام ،الموجودات ، التكنولوجيا ،
الطاقة ، المعلومات ( فضال عن االسباب االتية
1 -تعد االرباح ضرورية لمواجهة المخاطر التي تتعرض لها الشركة حتى تستمر بممارسة نشاطها التشغيلي ومن هذه المخاطر
المخاطر االئتمانية ومخاطر االستثمار ومخاطر انخفاض االسعار .والمخاطر السوقية التي تنشا من عوامل ال تستطيع المنشاة
السيطرة عليها
2 -ان االرباح ضرورية للحصول على راس المال االزم من خالل اعتبار االرباح احدى مصادر التمويل الداخلي وان تحقيق
المنشاة لالرباح يشجع اصحاب رؤوس الموال باالكتتاب باإلصدارات الجديدة من االسهم ، وان تحقيق المنشاة لالرباح وتوزيع جزء
منها على حملة االسهم يزيد من ثقتهم بالشركة
3 -تقيس االرباح المجهودات التي بذلت في تحقيقها بما ان تحقيق االرباح دليل على فعالية ادارة المنشاة في اتخاذ القرارات.
ب- هدف تعظيم ثروة المالكين Maximization Wealth Shareholders
بالرغم من قناعة عدد من رجال االعمال واصحاب رؤوس الموال بهدف تعظيم االرباح إال أنه تعرض لعدد من االنتقادات بسبب ما
يكتنف هذا الهدف من غموض وتجاهله للعديد من المتغيرات المهمة ومن اسباب هذا التحول الى هدف تعظيم ثروة المالكين ما يلي
1 -التوقيت الزمني لالرباح ان هدف تعظيم االرباح يتجاهل التوقيت الزمني للتدفقات النقدية وفق مبدأ القيمة الزمنية للنقود
ومضمونه ان قيمية مبلغ معين من النقود يعتمد على توقيت الحصول عليه .
2 -المخاطر التي ترافق التدفقات النقدية من المعلوم ان بعض االستثمارات اكثر خطورة من غيرها فعند السعي لتحقيق هدف تعظيم
االرباح قد يتم االستثمار في نشاطات على درجة عالة من الخطورة بينما يخذ هدف تعظيم ثروة المساهمين هذه االمور بنظر
االعتبار .
3 -ان هدف تعظيم االرباح قد يضر بالمنشاة بالمد الطويل ذلك ان المدير المالي قد يزيد من االرباح الحالية عن طريق تقليص
تكاليف التدريب او تخفيض نفقات البحث والتطوير وقد يلجا الى تقليص نفقات االعالن والترويج وليس خافيا ما الهمية هذه النفقات
على استمرار الوضع التنافسي للمنشاة بالمدى الطويل والمحافظة على الحصة السوقية
- خدمة المجتمع : يركز هدف تعظيم ثروة المساهمين على خدمة المساهمين وعلى خدمة المجتمع وتحمل الشركة المسئو لية
االخالقية واالجتماعية اتجاه المجتمع والبيئة .
ح- المحافظة على سيوله مناسبه للمنظمة
يقصد بالسيولة القدرة على توفير االموال وقت الحاجة اليها بنسبة معقولة او بتحويل بعض االصول على نقد جاهز دون تحمل
خسائر بهدف مواجهة االلتزامات المالية المطلوبة عند استحقاقها. وان هدف السيولة يقترن بهدف اخر هو الربحية حيث يقع على
عاتق المدير المالي مسئو لية توفير سيولة كافية ومالئمة للمشروع ولكن هنالك تعارض بين السيولة والربحية لذلك على االدارة المالية
تحقيق نوع من التوازن بين السيولة والربحية فاالنتباه الى الربحية العالية قد يقضي على السيولة مما يربك المشروع في سداد التزاماته
كما ان االحتفاض بسيولة عالية يقلل من القدرة على اغتنام الفرص االستثمارية وزيادة االرباح.