- السوق النقدية :

المحاضرة السابعة
- السوق النقدية : وهي السوق المالية التي يجري التعامل فيها بالاوراق المالية قصيرة الاجل وتسمى (سوق
السيولة ) وتكمن اهمية السوق النقدية في تنفيذ السياسة النقدية للدولة وغالبا ما تباع الاوراق النقدية فيها بخصم
من قيمتها الاسمية وتتصف الادوات المالية للسوق النقدية بدرجة عالية من الامان وان تاريخ استحقاقها تقل عن
السنة ومنها حوالات الخزينة والاوراق التجارية وشهادات الايداع والحوالات المصرفية المقبولة :
أ- حوالات الخزينة :Treasury Bills
تعرف حوالات الخزينة بانها عبارة عن قروض خاصة بالحكومة لاي دولة لمدة اقل من سنة وهي الورقة المالية
الرئيسة من ادوات السوق النقدية وتعد منفذ استثماري ملائم للاموال الفائضة بصورة مؤقتة وانها استثمار خالي
من المخاطر Risk Freeولهذا فهي تؤدي دورا فاعلا في السوق الثانوية ففي ضوء معدل العائد لهذه
الاستثمارات يتحدد معدل العائد المطلوب للاستثمارات المالية الاخرى وهي لا تدفع فائدة وانما تباع بخصم من
قيمتها الاسمية ويتم تحديد اسعار حوالات الخزينة على اساس عدد ايام من قيمتها الاسمية ويتم تحديد اسعار
حوالات الخزينة على اساس عدد ايام الاستحقاق وتستخدم المعادلة الاتية في تحديد مقدار الخصم وسعر
الاصدار الخصم الكلي (=عدد ايام الاستحقاق / ) 360معدل الخصم السعر= 100دينار – الخصم
الكلي
مثال : المطلوب حساب السعر بالدينار لحوالة خزينة تستحق بعد 275يوم ومصدره على اساس معدل خصم
%8
الحل / مقدار الخصم الكلي = ( %6.11 = %8 )360/275دينار
السعر = -100الخصم الكلي = 93.890 =6.11 – 100دينار
ولهذا فان الفرق بين سعر الشراء وسعر البيع عند الاستحقاق يعتبر دخلا عاديا وليس ربحا راس ماليا فهو خاضع
للضريبة
-2الاوراق التجارية : هي مستند صادر من المدين لامر الدائن أى سندات أذنية غير مضمونة تصدرها
الشركات الكبيره ذات الشهره والسمعه العالية للحصول على حاجتها من التمويل قصير الاجل وتعتبر الورقة
التجارية في دول عديدة من اهم مصادر التمويل لمؤسسات مختلفة كشركات التمويل وشركات التأمين والشركاتالصناعية وتباع الورقة اما مباشره الى الدائنين او من خلال وسطاء أى المصارف التجارية وشركات التأمين او
في السوق النقدية عن طريق المتعاملين بالورقة التجارية .وتتصف الورقة التجارية بالخصائص التالية .
-1اجالها تتراوح بين شهرين وستة اشهر
-2تحمل سعرها فائدة اقل من سعر الفائدة السائد في السوق المالية
-3وتعطي خيارا للمقترض (مصدر الورقة )باسترجاعها دون دفع فوائد
-4تحمل معدل فائدة يفوق اصدارات حوالات الخزينة
-5وتباع بخصم وتسترد لقيمتها الاسمية عند موعد الاستحقاق ويحدد معدل الفائدة على الورقة التجارية
بالاتي:
القيمةالاسمية?القيمة المدفوعة)السمسرة(
القيمة الاسمية
×
350
مدة الورقة التجارية بالايام
= معدل فائدة الخصم
مثال/ معدل فائدة الخصم (معدل العائد على الاستثمار )الناجم عن استثمار ورقة تجارية امدها 90يوم وقيمتها
الاسمية 1000دينار هو %4المطلوب -1حساب القيمة المدفوعة او المستثمرة بهذه الورقة
-2ماهو مقدار الفائدة المتحققة من استثمار نصف مليون دينار لهذه الورقة التجارية
?1000القيمة المدفوعة)السمسرة(
1000
×
350
= 90معدل فائدة الخصم
?1000القيمة المدفوعة)السمسرة(
1000
×
350
90
%4=
%4 =
) القيمة المدفوعة?360(1000
1000×90
? 4% = 360000?360?
90000
3600= 360000– 360 X ? 360X =360000 – 3600 ? 360X =356400
القيمة المستثمرة دينار X =356400/360= 990
دينار =500000 × 4% = 20000معدل الفائدة ×اصل المبلغ = الفائدة : المطلوب 2Certifcates Of Deposit: - شهادات الايداع3
وهي عبارة عن ايصال رسمي او تعهد يحمل سعر فائدة معين وله تاريخ استحقاق محدد وتعد اداة من ادوات
السوق النقدية وسوق راس المال وتباع بسعر فائدة وليس بخصم والفائدة تحسب على اساس 365يوم تصدر
المصارف هذه الشهادة للحصول على ودائع متوسطة وطويلة الاجل من خلال بيعها . وهذه الشهادات قابلة
للتداول في اسواق النقد ولها تاريخ استحقاق محدد لا يمكن اعادتها للمصرف قبل تاريخ استحقاقها . وبما ان هذه
الشهادات قابلة للتداول فيمكن لحاملها بيعها في السوق النقدية قبل استحقاقها .
-4الحوالات المصرفية المقبولة :Banker Acceptance
هي مستند مالي او ورقة مالية مسحوبة على مصرف معين (المسحوب عليه ) من قبل احد زبائنها شخص
معنوي او طبيعي يطلب فيه من ذلك المصرف ان يدفع لامر شخص اخر (مستفيد) مبلغا محددا من الاموال
بتاريخ معين . وتنشا الحوالات المصرفية المقبولة عن تعاملات التجارة الخارجية .
Capital Market: - اسواق راس المال2
هي السوق المالية التي تتداول فيها الاوراق المالية طويلة الاجل وتختلف عن السوق النقدية اذ ان الاخيرة سوق
السيولة بينما سوق راس المال هي سوق احتياجات مالية طويلة الاجل ولهذا فان مخاطرتها اكبر من مخاطرة
السوق النقدية وهي اسواق مركزية وان المتعاملين في هذه السوق هي شركات الاعمال والحكومة والافراد وتشمل
استثمارات المديونية واسستثمارات الملكية
أ-استثمارات المديونية : وهي تعهدات مالية يتعهد بموجبها المقترض للاموال من اعادة هذه الاموال في
تاريخ محدد . ودفع الفوائد المترتبة عن الدائنين ومنها المستندات والقروض الموثقة بالعقارات كالاراضي
والابنية .
ب- استثمارات الملكية : وهي تعبر عن حصص ملكية في الشركات التي استلمت الامو ال ويوجد نوعين
من استثمارات الملكية الاسهم العادية Comnen Stocksوالاسهم الممتازة Preferred
-3الاسواق المالية الاولية والثانوية
أ :الاسواق الاولية :يقصد بالاسواق الاولية : بانها سوق المالية يجري فيها بيع وشراء الاوراق المالية المصدره
لاول مره .فالشركات المصدره تستلم متحصلات بيع الاستثمارات المالية مطروحا منها تكاليف الاصدار وان
اغلب الاصدارات الجديدة تباع اما بالطرح العام . Public Offeringويعني بيع الاستثمارات الجديدة لعمومالمستثمرين . او الطرح الخاص Private Plecementويعني بيع الاصدارات الجديدة من الاستثمارات الى
عدد محدد من المستثمرين . وعادة ما تخلق مصارف الاستثمار السوق الاولية كونها مصارف وسيطة والتي
تعمل بمثابة سماسره . ولايعد مصرف الاستثمار السبيل الوحيد للاصدار بل هناك اسلوبين اخرين هما : الاسلوب
المباشر , Direct Approachوالمزاد Auction Approachففي المباشر تقوم الجهة المصدرة بالاتصال بعدد
من كبار المستثمرين . اما اسلوب المزاد بمقتضاه ثم دعوة المستثمرين لتقديم عطاءات ويتم قبول العطاءات ذات
السعر الاعلى فالاقل ومن مهام الرئيسية لمصرف الاستثمار هي اربعة وظائف هي النصح والمشوره ,
والاجراءات التنفيذية , والتعهد , والتوزيع .