ب-هيكل رأس المال:

المحاضرة الثالثة
ب-هيكل رأس المال: السؤال المبدئي الثاني لمدير المالية يتعلق بالطرق التي تحصل بها الشركة على التمويل وعلى المدى
الطويل فإنه يحتاج إلى دعم للاستثمارات. ان هيكل رأس المال (أو الهيكل المالي) للشركة هو خليط معين من الديون طويلة الأجل
ووحقوق الملكية تستخدمها الشركة لتمويل عملياتها. فقد يواجه المدير مالي اثنين من المخاوف في هذا المجال. أولا، كم يجب أن
تقترض الشركة؟ وهذا هو، يمثل أفضل مزيج للديون والأسهم ؟ وان اختيار الخليط يؤثر على كل من المخاطر وقيمة الشركة. ثانيا،
ما هي مصادر الأموال الأقل تكلفة للشركة؟
إذا كان لنا أن نصور الشركة كالكعكة، ثم هيكل رأس مالها يحدد كشرائح من الكعكة وبعبارة أخرى، ما هي النسبة المئوية من
التدفقات النقدية للشركة يذهب إلى الدائنين وما نسبة ما تذهب إلى المساهمين.فالشركات تملك قدرا كبيرا من المرونة في اختيار
هيكل التمويل ومسألة ما إذا كان هيكلا واحدا هو أفضل من أي شيء آخ لغرض معين هي جوهر قضية هيكل رأس المال.
بالإضافة إلى البت في مزيج التمويل، يقرر المدير المالي بدقة كيف ومن أين تجمع الأموال. النفقات المرتبطة بزيادة التمويل
طويلة الأجل يمكن أن يكون كبيرا، لذلك احتمالات مختلفة يجب تقييمها بعناية. أيضا، تقترض الشركات المال من مجموعة متنوعة
من المقرضين في اعداد مختلفة، غريبة أحيانا ، وطرق الاختيار من بين المقرضين وبين أنواع القروض هو وظيفة أخرى يتم
التعامل معها من قبل المدير المالي.
ج-إدارة رأس المال العامل: وتتعلق المسألة الثالثة بإدارة رأس المال العامل.يشير رأس المال الى أصول الشركة التي تعمل على
المدى القصير ، مثل المخزون، والمطلوبات قصيرة الأجل، والأموال المستحقة للموردين. إدارة راس المال العامل للشركة هو نشاط
يومي يضمن أن الشركة لديها موارد كافية لمواصلة عملياتها وتجنب الانقطاعات المكلفة. وهذا ينطوي على عدد من الأنشطة ذات
الصلة باستلام وصرف المبالغ النقدية للشركة.
بعض الأسئلة حول رأس المال العامل يجب أن تكون الإجابة عنها كما يلي: ( )1كيف نزيد من النقد والمخزون كم يجب ان نبقي
تحت اليد؟ ( )2كم يجب أن نبيع بالائتمان؟ إذا كان الأمر كذلك، ما هو المدى الممنوح، و من الذين سوف نتقدم لهم؟ ( )3كيف
نحصل على أي حاجة للتمويل قصير الأجل؟ هل سوف نقوم بالشراء على الائتمان، أو أننا نقترض على المدى القصير والدفع
نقدا؟ إذا كان الاقتراض على المدى القصير وكيف وأين ينبغي لنا أن نفعل ذلك؟ هذه مجرد أمثلة عينة صغيرة من القضايا التي
تنشأ في إدارة رأس المال العامل للشركة.
الاستنتاج :المجالات الثلاث للإدارة المالية للشركات التي وصفناها- الميزانية ال أرسمالية، وهيكل أرس المال، وادارة أرس المال
العامل وفئات واسعة جدا. تتضمن كل مجموعة موضوعات متنوعة غنية ، وأشرنا الى عدد قليل من الأسئلة التي تنشأ في مختلف
المجالات. تحتوي الفصول اللاحقة على مزيد من التفصيل.
مراجعة المفاهيم: a1.1ما هو قرار الميزانية الرأسمالية؟
b1.1ماذا يسمى الخليط المعين من الديون طويلة الأجل وحقوق الملكية الذي يتم اختياره للاستخدام؟
c1.1إلى أي فئة من الإدارة المالية تقع إدارة النقد؟
سادبعا : اهداف الادارة المالية
Profit Maximization ا- هدف تعظيم الارباح
ان هدف تعظيم الارباح يركز على الاستخدام الامثل والكفوء للموارد الراسمالية (المواد الاولية والخام ،الموجودات ، التكنولوجيا ،
الطاقة ، المعلومات ) فضلا عن الاسباب الاتية
-1تعد الارباح ضرورية لمواجهة المخاطر التي تتعرض لها الشركة حتى تستمر بممارسة نشاطها التشغيلي ومن هذه المخاطر
المخاطر الائتمانية ومخاطر الاستثمار ومخاطر انخفاض الاسعار .والمخاطر السوقية التي تنشا من عوامل لا تستطيع المنشاة
السيطرة عليها
-2ان الارباح ضرورية للحصول على راس المال الازم من خلال اعتبار الارباح احدى مصادر التمويل الداخلي وان تحقيق
المنشاة للارباح يشجع اصحاب رؤوس الموال بالاكتتاب بالإصدارات الجديدة من الاسهم ، وان تحقيق المنشاة للارباح وتوزيع جزء
منها على حملة الاسهم يزيد من ثقتهم بالشركة
-3تقيس الارباح المجهودات التي بذلت في تحقيقها بما ان تحقيق الارباح دليل على فعالية ادارة المنشاة في اتخاذ القرارات.
Shareholders Wealth Maximization ب- هدف تعظيم ثروة المالكين
بالرغم من قناعة عدد من رجال الاعمال واصحاب رؤوس الموال بهدف تعظيم الارباح إلا أنه تعرض لعدد من الانتقادات بسبب ما
يكتنف هذا الهدف من غموض وتجاهله للعديد من المتغيرات المهمة ومن اسباب هذا التحول الى هدف تعظيم ثروة المالكين ما يلي
-1التوقيت الزمني للارباح ان هدف تعظيم الارباح يتجاهل التوقيت الزمني للتدفقات النقدية وفق مبدأ القيمة الزمنية للنقود
ومضمونه ان قيمية مبلغ معين من النقود يعتمد على توقيت الحصول عليه .
-2المخاطر التي ترافق التدفقات النقدية من المعلوم ان بعض الاستثمارات اكثر خطورة من غيرها فعند السعي لتحقيق هدف تعظيم
الارباح قد يتم الاستثمار في نشاطات على درجة عالة من الخطورة بينما يخذ هدف تعظيم ثروة المساهمين هذه الامور بنظر
الاعتبار .
-3ان هدف تعظيم الارباح قد يضر بالمنشاة بالمد الطويل ذلك ان المدير المالي قد يزيد من الارباح الحالية عن طريق تقليص
تكاليف التدريب او تخفيض نفقات البحث والتطوير وقد يلجا الى تقليص نفقات الاعلان والترويج وليس خافيا ما لاهمية هذه النفقات
على استمرار الوضع التنافسي للمنشاة بالمدى الطويل والمحافظة على الحصة السوقية
- خدمة المجتمع : يركز هدف تعظيم ثروة المساهمين على خدمة المساهمين وعلى خدمة المجتمع وتحمل الشركة المسئولية
الاخلاقية والاجتماعية اتجاه المجتمع والبيئة .ح- المحافظة على سيوله مناسبه للمنظمة
يقصد بالسيولة القدرة على توفير الاموال وقت الحاجة اليها بنسبة معقولة او بتحويل بعض الاصول على نقد جاهز دون تحمل
خسائر بهدف مواجهة الالتزامات المالية المطلوبة عند استحقاقها. وان هدف السيولة يقترن بهدف اخر هو الربحية حيث يقع على
عاتق المدير المالي مسئولية توفير سيولة كافية وملائمة للمشروع ولكن هنالك تعارض بين السيولة والربحية لذلك على الادارة المالية
تحقيق نوع من التوازن بين السيولة والربحية فالانتباه الى الربحية العالية قد يقضي على السيولة مما يربك المشروع في سداد التزاماته
كما ان الاحتفاض بسيولة عالية يقلل من القدرة على اغتنام الفرص الاستثمارية وزيادة الارباح.