هيكل أ رس المال

المحاضرة الثالثة
ب هيكل أ رس المال: السؤال المبدئي الثاني لمدير المالية يتعلق بالطرق التي تحصل بها الشركة على التمويل وعلى المدى -
الطويل فإنه يحتاج إلى دعم للاستثما ا رت. ان هيكل أ رس المال )أو الهيكل المالي( للشركة هو خليط معين من الديون طويلة الأجل
ووحقوق الملكية تستخدمها الشركة لتمويل عملياتها. فقد يواجه المدير مالي اثنين من المخاوف في هذا المجال. أولا، كم يجب أن
تقترض الشركة؟ وهذا هو، يمثل أفضل مزيج للدي ون والأسهم ؟ وان اختيار الخليط يؤثر على كل من المخاطر وقيمة الشركة. ثانيا،
ما هي مصادر الأموال الأقل تكلفة للشركة؟
إذا كان لنا أن نصور الشركة كالكعكة، ثم هيكل أ رس مالها يحدد كش ا رئح من الكعكة وبعبارة أخرى، ما هي النسبة المئوية من
التدفقات النقدية للشركة يذهب إلى الدائنين وما نسبة ما تذهب إلى المساهمين.فالشركات تملك قد ا ر كبي ا ر من المرونة في اختيار
هيكل التمويل ومسألة ما إذا كان هيكلا واحدا هو أفضل من أي شيء آخ لغرض معين هي جوهر قضية هيكل أ رس المال.
بالإضافة إلى البت في مزيج التمويل، يقرر المدير المالي بدقة كيف ومن أين تجمع الأموال. النفقات المرتبطة بزيادة التمويل
طويلة الأجل يمكن أن يكون كبي ا ر، لذلك احتمالات مختلفة يجب تقييمها بعناية. أيضا، تقترض الشركات المال من مجموعة متنوعة
من المقرضين في اعداد مختلفة، غريبة أحيانا ، وطرق الاختيار من بين المقرضين وبين أنواع القروض هو وظيفة أخرى يتم
التعامل معها من قبل المدير المالي.
ج إدارة أ رس المال العامل: وتتعلق المسألة الثالثة بإدارة أ رس المال العامل.يشير أ رس المال الى أصول الشركة التي تعمل على -
المدى القصير ، مثل المخزون، والمطلوبات قصيرة الأجل، والأموال المستحقة للموردين. إدارة ا رس المال العامل للشركة هو نشاط
يومي يضمن أن الشركة لديها موارد كافية لمواصلة عملياتها وتجنب الانقطاعات المكلفة. وهذا ينطوي على عدد من الأنشطة ذات
الصلة باستلام وصرف المبالغ النقدية للشركة.
بعض الأسئلة حول أ رس المال العامل يجب أن تكون الإجابة عنها كما يلي: ) 1 ( كيف نزيد من النقد والمخزون كم يجب ان نبقي
تحت اليد؟ ) 2 ( كم يجب أن نبيع بالائتمان؟ إذا كان الأمر كذلك، ما هو المدى الممنوح، و من الذين سوف نتقدم لهم؟ ) 3 ( كيف
نحصل على أي حاجة للتمويل قصير الأجل؟ هل سوف نقوم بالش ا رء على الائتمان، أو أننا نقترض على المدى القصير والدفع
نقدا؟ إذا كان الاقت ا رض على المدى القصير وكيف وأين ينبغي لنا أن نفعل ذلك؟ هذه مجرد أمثلة عينة صغيرة من القضايا التي
تنشأ في إدارة أ رس المال العامل للشركة.
الاستنتاج :المجالات الثلاث للإدارة المالية للشركات التي وصفناها المي ا زنية ال أ رسمالية، وهيكل أ رس المال، وادارة أ رس المال -
العامل وفئات واسعة جدا. تتضمن كل مجموعة موضوعات متنوعة غنية ، وأشرنا الى عدد قليل من الأسئلة التي تنشأ في مختلف
المجالات. تحتوي الفصول اللاحقة على مزيد من التفصيل.
م ا رجعة المفاهيم:
1.1a ما هو ق ا رر المي ا زنية ال أ رسمالية؟
1.1b ماذا يسمى الخليط المعين من الديون طويلة الأجل وحقوق الملكية الذي يتم اختياره للاستخدام؟
1.1c إلى أي فئة من الإدارة المالية تقع إدارة النقد؟
سادبعا : اهداف الادارة المالية
ا هدف تعظيم الارباح - Profit Maximization
ان هدف تعظيم الارباح يركز على الاستخدام الامثل والكفوء للموارد ال ا رسمالية )المواد الاولية والخام ،الموجودات ، التكنولوجيا ،
الطاقة ، المعلومات ( فضلا عن الاسباب الاتية
1 تعد الارباح ضرورية لمواجهة المخاطر التي تتعرض لها الشركة حتى تستمر بممارسة نشاطها التشغيلي ومن هذه المخاطر -
المخاطر الائتمانية ومخاطر الاستثمار ومخاطر انخفاض الاسعار .والمخاطر السوقية التي تنشا من عوامل لا تستطيع المنشاة
السيطرة عليها
2 ان الارباح ضرورية للحصول على ا رس المال الازم من خلال اعتبار الارباح احدى مصادر التمويل الداخلي وان تحقيق -
المنشاة للارباح يشجع اصحاب رؤوس الموال بالاكتتاب بالإصدا ا رت الجديدة من الاسهم ، وان تحقيق المنشاة للارباح وتوزيع جزء
منها على حملة الاسهم يزيد من ثقتهم بالشركة
3 تقيس الارباح المجهودات التي بذلت في تحقيقها بما ان تحقيق الارباح دليل على فعالية ادارة المنشاة في اتخاذ الق ا ر ا رت. -
ب هدف تعظيم ثروة المالكين - Shareholders Wealth Maximization
بالرغم من قناعة عدد من رجال الاعمال واصحاب رؤوس الموال بهدف تعظيم الارباح إلا أنه تعرض لعدد من الانتقادات بسبب ما
يكتنف هذا الهدف من غموض وتجاهله للعديد من المتغي ا رت المهمة ومن اسباب هذا التحول الى هدف تعظيم ثروة المالكين ما يلي
1 التوقيت الزمني للارباح ان هدف تعظيم الارباح يتجاهل التوقيت الزمني للتدفقات النقدية وفق مبدأ القيمة الزمنية للنقود -
ومضمونه ان قيمية مبلغ معين من النقود يعتمد على توقيت الحصول عليه .
2 المخاطر التي ت ا رفق التدفقات النقدية من المعلوم ان بعض الاستثما ا رت اكثر خطورة من غيرها فعند السعي لتحقيق هدف تعظيم -
الارباح قد يتم الاستثمار في نشاطات على درجة عالة من الخطورة بينما يخذ هدف تعظيم ثروة المساهمين هذه الامور بنظر
الاعتبار .
3 ان هدف تعظيم الارباح قد يضر بالمنشاة بالمد الطويل ذلك ان المدير المالي قد يزيد من الارباح الحالية عن طريق تقليص -
تكاليف التدريب او تخفيض نفقات البحث والتطوير وقد يلجا الى تقليص نفقات الاعلان والترويج وليس خافيا ما لاهمية هذه النفقات
على استم ا رر الوضع التنافسي للمنشاة بالمدى الطويل والمحافظة على الحصة السوقية
خدمة المجتمع : يركز هدف تعظيم ثروة المساهمين على خدمة المساهمين وعلى خدمة المجتمع وتحمل الشركة المسئ ولية -
الاخلاقية والاجتماعية اتجاه المجتمع والبيئة .
ح المحافظة على سيوله مناسبه للمنظمة -
يقصد بالسيولة القدرة على توفير الاموال وقت الحاجة اليها بنسبة معقولة او بتحويل بعض الاصول على نقد جاهز دون تحمل
خسائر بهدف مواجهة الالت ا زمات المالية المطلوبة عند استحقاقها. وان هدف السيولة يقترن بهدف اخر هو الربحية حيث يقع على
عاتق المدير المالي مسئ ولية توفير سيولة كافية وملائمة للمشروع ولكن هنالك تعارض بين السيولة والربحية لذلك على الادارة المالية
تحقيق نوع من التوازن بين السيولة والربحية فالانتباه الى الربحية العالية قد يقضي على السيولة مما يربك المشروع في سداد الت ا زماته
كما ان الاحتفاض بسيولة عالية يقلل من القدرة على اغتنام الفرص الاستثمارية وزيادة الارباح.